近期市场震荡整理，微幅向上，虽说大盘反弹的力度没有想象的那样强烈，但是毕竟市场开始止住了前期大幅下跌的态势。可以说，箱体整理格局是多空双方博弈后的真实体现，而近期这种牛皮向上的态势也与市场近期的“天时、地利、人和”分不开。

　　首先来看“天时”。上周来纽约原油价格由147美元/桶迅速回落到123.66美元/桶。近期欧佩克主席哈勒表示，如果美元汇率回升且伊朗局势缓和，国际油价有望回落至每桶70到80美元。这极大程度上缓解了困扰全球经济的通胀威胁。同时，美国参议院批准注资拯救“两房”以及美SEC全面限制做空，促成了美股的反弹。加之奥运会开幕已经进入倒计时，“维稳”成为市场的主基调，这种暖风频吹的氛围，创造了反弹的时机。

　　其次是“地利”。股指连续下跌6个月后，跌幅达60%，估值水平由年初的38倍回落到20倍，估值趋于合理，部分行业的个股甚至出现低估，这也使得市场开始具备了价值投资或者说超跌反弹的条件。

　　再次是“人和”，也就是我们所说的奥运预期。市场多数参与者对奥运会期间股市运行抱有良好预期，因此场内多方也会充分抓住这一预期展开反弹。

　　但是需要说明的是，上述这些分析也许对于判断短期市场有一定的帮助，但是真正研究市场的趋势，还需要对市场的基本面做进一步的分析。

　　现在正处于上市公司中报披露时期，而上市公司盈利水平作为重要的基本面因素对A股市场的走势影响重大。一方面中报披露的情况会对投资者心理预期产生影响，另一方面上市公司中报的盈利状态对于提升市场的估值水平会起到夯实的作用。

　　比如说，尽管早在年初市场就有2008年上市公司利润同比会有所下滑的预期，但是由于市场下跌过快，市场产生了恐慌。到了4月底上市公司一季报披露完成后，尽管根据WIND提供的数据显示，上市公司同期净利润增幅为31%，同比增幅回落较大，但是如果考虑到高基数的原因，表现倒也尚可，但是投资者并不买账，经过4月份的短暂反弹后，市场再度大幅下跌。

　　由于此次中报披露正好赶上奥运会的召开，两个预期共振，对于市场影响颇大，而若想判断这个共振的方向，对于上市公司中报的把握就更为重要了。如果中报超预期表现良好，则共振方向向上，不好则方向向下。

　　根据截至7月28日已经披露半年报的104家公司的情况来看，这104家公司上半年实现净利润108.55亿元，同比增长37%。另根据接近700家发布业绩预告的公司情况来看，预期的同比增长水平为32%，由于这些公司上半年净利润占全部公司的40%，因此可以推算全部公司上半年净利润同比增速为24%。 

　　如果对权重较大的银行和石化板块进行推算，从预增的幅度来看，今年全年上市公司的利润开始有好转迹象，也许不像人们想象的那么糟糕。因此，当上市公司盈利这一基本面因素出现好转迹象，近期市场能够扭转颓势，也就不言而喻，处于情理之中了。（民族证券 刘佳章）

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